Юань укрепляет позиции в Центральной Азии. Почему регион осторожно диверсифицирует валюты и что это меняет.
Финансовые системы стран Центральной Азии незаметно подстраиваются под меняющийся мировой порядок. По всему региону китайский юань укрепляет позиции в расчётах по торговым операциям, банковском кредитовании и официальных резервах. Подробнее — на Cronos.Asia.
Эта тенденция не означает краха доминирования доллара, но отражает постепенную перенастройку, обусловленную геополитикой, санкционными рисками и углубляющейся интеграцией региона с Китаем.
Центральная Азия становится одним из первых «полигонов», на которых видно, как небольшие экономики, зависящие от торговли, адаптируются к более фрагментированной международной валютно-финансовой системе.
Меняющаяся глобальная валютная среда
Рост роли юаня в Центральной Азии соответствует более широким мировым трендам. С 2022 года объём трансграничного кредитования развивающихся рынков в долларах сокращается, тогда как китайские банки наращивают выдачу кредитов в RMB (жэньминьби/"народные деньги" в Китае — Прим.ред.) за рубежом.
Более высокие процентные ставки в США, более жёсткая долларовая ликвидность и расширение практики финансовых санкций повысили политические и экономические издержки долларовой зависимости. Китай в ответ продвигает более широкое использование своей валюты в торговле, кредитовании и резервах — особенно в странах, тесно встроенных в его цепочки поставок и инфраструктурные сети.
Для государств Центральной Азии эти глобальные сдвиги накладываются на вполне практические соображения. Китай сегодня — крупнейший торговый партнёр региона и один из ключевых источников финансирования. Расчёты в юанях снижают транзакционные издержки, соответствуют предпочтениям китайских поставщиков и уменьшают зависимость от долларовых циклов фондирования. Одновременно санкции, введённые после 2022 года против России, усилили комплаенс-риски для банков, работающих через западные корреспондентские сети, и тем самым укрепили стимулы к диверсификации расчётных каналов.
Центральные банки и стратегическая диверсификация
Центральные банки стран региона уже начали учитывать эти реалии в управлении резервами. Казахстан и Узбекистан ввели умеренные, но растущие доли юаня наряду с долларом, евро и золотом.
Кыргызстан и Таджикистан держат меньшие позиции, а структура резервов Туркменистана остаётся непрозрачной, хотя широко считается, что в ней присутствуют активы в RMB, связанные с торговлей энергоресурсами с Китаем.
В масштабах региона юаневые вложения пока невелики в абсолютном выражении, однако темпы роста заметны — особенно на фоне того, что ещё десять лет назад такая экспозиция была практически нулевой.
Этот сдвиг носит осторожный, а не идеологический характер. Диверсификация резервов подаётся как управление рисками в мире, где монетарная власть становится менее централизованной. Центральные банки ищут гибкость, а не политическое «выравнивание». Тем не менее включение юаня означает косвенное признание структурной роли Китая в региональной торговле и финансах — и геополитических рисков, связанных с чрезмерной зависимостью от любой одной валютной системы.
Банки, торговля и финансовая привязка
Коммерческие банки находятся на переднем крае распространения юаня. В Казахстане и Узбекистане кредитные организации уже предлагают депозиты в юанях, торговое финансирование и расчётные услуги в партнёрстве с китайскими банками, располагающими локальными клиринговыми возможностями. В Кыргызстане и Таджикистане использование юаня концентрируется в торговом финансировании импорта из Китая — прежде всего машин и оборудования, автомобилей, текстиля и строительных материалов.
Эти процессы тесно следуют за торговыми потоками. Импортёры и оптовики всё чаще выставляют счета в юанях — от крупных промышленных покупателей до торговцев на базарах, которые реэкспортируют китайские товары по региону.
Кредитование в юанях пока ограничено, но поставщик-ориентированное финансирование и краткосрочные торговые займы расширяются.
Со временем это усиливает финансовую связку между центральноазиатскими компаниями и китайскими финансовыми институтами, всё глубже встраивая RMB в региональную коммерцию.
Геополитические компромиссы и новые риски
Более широкое использование юаня даёт стратегические преимущества, но создаёт и новые уязвимости. RMB лишь частично конвертируем, его курс жёстко управляется, а китайские финансовые рынки уступают американским и европейским по прозрачности и глубине.
Валютные несоответствия, ограничения ликвидности и риски переоценки создают проблемы для банков и управляющих резервами: ограниченная конвертируемость, более тонкие и менее прозрачные рынки по сравнению с площадками доллара и евро, а также дополнительная экспозиция, возникающая из-за управляемого курса и более жёстких ограничений по ликвидности в RMB.
Эти факторы могут усиливать потери от переоценки и риски валютного несоответствия как для резервных менеджеров, так и для балансов коммерческих банков.
Есть и геополитические, и регуляторные последствия. Сама по себе ориентация на платежные каналы в RMB не отменяет санкционных режимов и требований AML/CFT и может, на практике, повышать комплаенс- и репутационные риски, когда транзакции проходят через более сложные корреспондентские цепочки с ограниченной прозрачностью и неравномерными внутренними контролями. Использование «юаневых» каналов не устраняет воздействие глобальных санкционных режимов или обязательств по AML, а ошибочное представление о «санкционной защищённости» может увеличивать комплаенс-риски.
Хотя сдвиг в основном обусловлен торговыми и банковскими соображениями, по мере углубления использования RMB могут накапливаться и квазисуверенные экспозиции — что повышает важность мониторинга того, как финансирование и гарантии, привязанные к RMB, способны передавать валютные и рефинансировочные шоки на балансы государственного сектора. Перед регуляторами Центральной Азии стоит задача встроить юаневую экспозицию в пруденциальный надзор, не ослабляя финансовую целостность и не провоцируя репутационный ущерб.
Центральная Азия в многополярном валютном порядке
Рост роли юаня в Центральной Азии — это ни «дедолларизация по указу», ни геополитический разворот к Пекину. Это адаптивное поведение в ответ на более конкурентную глобальную финансовую систему. По мере рассредоточения монетарной власти и углубления финансовой фрагментации страны Центральной Азии хеджируют свою уязвимость, расширяя набор используемых валют и избегая резких перестроек.
В этом смысле Центральная Азия даёт наглядное представление о будущем международного валютного порядка. Доллар остаётся доминирующим, но его исключительность ослабевает. Юань его не заменяет, однако становится структурно встроенным там, где сходятся торговля, финансы и геополитика. То, как правительства и банки Центральной Азии будут управлять этим балансом, будет определять не только их финансовую устойчивость, но и стратегическую автономию в всё более многополярном мире.